会社の位置を読む：サプライチェーンの見方

半導体に関わる会社を、サプライチェーンの中の位置から読み解く方法を説明する。何をどの工程に向けて誰に売っているか、会社全体の中で半導体がどれだけを占めるか、需要の波をどの順に受けるかを見る観点と、このサイトの企業分析での確かめ方を扱う。

「半導体の会社」は、一つの種類ではない

前のページでは、半導体が、設計、製造、組み立てと、それを支える装置、材料、設計の道具の役割に分かれて作られることを学んだ。ニュースで「半導体の会社」と呼ばれる会社も、この中のどこにいるかによって、仕事の中身がまったく違う。

このページでは、ある会社がサプライチェーンの中のどこにいるのかを読み解くための観点を整理する。観点を持っておくと、会社の発表やニュースを読んだときに、その会社にとって何が起きているのかを考えやすくなる。

何を売っているか

最初に見るのは、その会社が何を売っているかである。大きく分けると、次のような種類がある。

* チップそのもの：完成した半導体を、電子機器や自動車などのメーカーに売る。* 製造装置：成膜、露光、エッチング、洗浄、検査、組み立てなどの装置を、チップを作る会社に売る。* 材料：ウェーハ、感光材、ガス、薬液、研磨剤、パッケージの材料などを、チップを作る会社に売る。* 部品や設備：装置に組み込む部品や、工場の設備などを、装置の会社や工場に売る。* 設計の道具や設計の部品：設計に使うソフトウェアや、回路のまとまりを、設計する会社に売る。

同じ「材料」でも、ウェーハのように前工程の最初に使うものと、パッケージの材料のように後工程で使うものがある。どの工程に向けた製品かまで見ると、位置がよりはっきりする。

誰に売っているか

次に、売る相手を見る。チップを売る会社なら、相手はスマートフォン、パソコン、データセンター、自動車、産業機器などのメーカーである。装置や材料の会社なら、相手はチップを作る会社である。

相手の業界によって、需要が伸びる時期や理由が違う。たとえば、自動車に向けたチップは、自動車の生産の動きの影響を受けやすい。データセンターに向けたチップは、計算の需要の動きの影響を受けやすい。

また、売り先が少数の大きな顧客に集まっているか、多くの顧客に分かれているかも、会社の特徴になる。

会社全体の中で、半導体がどれだけか

半導体に関わる会社の中には、半導体だけを手がける会社もあれば、多くの事業の一つとして半導体に関わる会社もある。たとえば、化学や電機の大きな会社では、半導体の材料や部品が、いくつもある事業の一部であることが多い。

こうした会社では、決算の資料に示される事業ごとの区分（セグメント）を見ると、半導体に関わる事業がどれだけの売上を占めるかが分かる。ただし、区分の分け方は会社ごとに違い、半導体の部分だけが一つの区分になっているとは限らない。区分の名前と、その中に含まれる製品の説明を合わせて読む必要がある。

需要の波を、どの順に受けるか

半導体の需要には、増える時期と減る時期の波がある。サプライチェーンの中の位置によって、その波の受け方が違う。

チップを作る会社は、チップの需要が増えると見込むと、工場を増やし、装置を買う。そのため、製造装置の会社は、チップを作る会社が設備に投資する計画の影響を大きく受ける。投資は、需要の見通しをもとに前もって決められるので、装置の受注は、チップの売れ行きとは少し違う時期に動くことがある。

一方、材料の多くは、工場が動いてウェーハを処理するたびに使われる。そのため、材料の会社の売上は、工場の稼働、つまり実際に作られるウェーハの量と結びつきやすい。

このように、同じ半導体の波でも、装置、材料、チップの会社では、影響が表れる時期や大きさが違う。会社のニュースを読むときは、その会社がどの波を受ける位置にいるかを考えると、意味を取りやすい。

国内と海外のどこで売っているか

半導体のサプライチェーンは、国をまたいでつながっている。日本の会社でも、売上の多くを海外の顧客から得ていることがある。決算の資料に示される地域ごとの売上を見ると、どの地域の顧客と取引が多いかが分かる。

地域ごとの売上は、その地域の需要の動きや、国どうしの関係、輸出の決まりの変化が、会社にどう関わるかを考える手がかりになる。

このサイトの企業分析で確かめる

このサイトの企業ページでは、ここで挙げた観点を、次の場所で確かめられる。

* 事業概要：何を作り、誰に売っているか。* 工程上の位置づけ：サプライチェーンの中のどの工程に関わるか。* セグメント別の売上の推移：会社全体の中で、半導体に関わる事業がどれだけを占めるか。* 地域別の売上：どの地域の顧客と取引が多いか。

また、工程ごとの企業の一覧から、同じ工程に関わる会社を並べて見ることもできる。数値には、出典と時点を付けている。

このページのまとめ

半導体に関わる会社を読み解くには、何を売っているか、誰に売っているか、会社全体の中で半導体がどれだけを占めるか、需要の波をどの順に受けるか、どの地域で売っているかを見るとよい。装置の会社は設備投資の計画の影響を、材料の会社は工場の稼働の影響を受けやすいなど、位置によって波の受け方が違う。このサイトの企業ページでは、事業概要、工程上の位置づけ、セグメント別と地域別の売上で、これらを確かめられる。